002125 湘潭电化：电解二氧化锰龙头，锰酸锂新能源材料赛道解析

湘潭电化是湘潭市国资委控股的地方国企，也是国内电解二氧化锰（EMD）的老牌龙头企业，无汞碱锰型 EMD 属于国家制造业单项冠军产品。公司拥有湘潭、靖西两大生产基地，电解二氧化锰产能 12.2 万吨，产品供应南孚、金霸王等全球知名一次电池厂商。 在传统 EMD 基本盘之外，公司延伸布局锰酸锂正极材料，主打两轮电动车、电动工具、低端储能等场景，形成 “电解二氧化锰 + 锰酸锂” 双电池材料主线，配套少量污水处理环保业务。上游布局锰矿资源，打造一体化产业链，用来对冲原料价格波动。 投资者需要分清业务属性：EMD 属于成熟的一次电池材料，需求稳健但增长空间有限；锰酸锂是新能源增量赛道，但行业竞争激烈，盈利波动较大，不要把锰酸锂当成高成长赛道去预期。

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